上半年息差同比下降。上半年NIS和NIM分别为3.04和3.25，同比分别下降12和13个基点，其中生息资产收益率同比下降24个基点，付息负债成本同比下降12个基点。资产端，贷款和同业资产分别拉低生息资产收益率12和17个基点，其中同业资产收益率同比下降71个基点；负债端，存款成本率同比上升9个基点，拉升负债成本8个基点，此外发行债券(包括同业存单)成本拉升负债成本6个基点，同业负债成本率大幅下降89个基点，拉低负债成本29个基点。以期初期末平均余额测算，2季度NIM3.08，环比持平，这主要得益于应收款项类投资的快速增存准率的下降。活期存款占比37.4，比上年末下降1.3个百分点。
不良净生成率相对稳定，远低于同业平均；逾期增长显著加快。不良贷款余额22.58亿元，环比增长19.4，增速较前三季度有所加快；不良贷款率0.85，环比上升0.07个百分点。上半年净生成率0.36，同比上升0.09个百分点，绝对水平和上升幅度均远低于同业平均。关注类贷款占比2.57，较上年末上升0.22个百分点。上半年新增不良3.7亿，其中95.7来自零售贷款。公司贷款不良率较上年末下降0.10个百分点至0.82，零售贷款不良率较上年末上升0.39个百分点至1.01。从零售贷款内部来看，个人经营贷款、其他个人贷款和按揭贷款不良分别较年初上升1.64、1.10和0.81亿。分行业来看，制造业不良较年初下降0.49亿，批发零售不良较年初上升0.47亿，其他行业较为稳定。逾期贷款总额52.10亿元，较年初增长72.5，其中逾期三个月以上贷款较年初增长74.6；逾期占比1.97，较年初上升0.72个百分点。逾期三个月以上贷款与不良的比值为103，较年初上升32个百分点，该比值在中小银行中属较低水平，不良分类仍属谨慎。上半年年化信用成本为0.81，同比持平。上半年公司计提了其他资产减值拨备为2.12亿元，同比增加1.65亿元，主要对债券等投资业务计提减值准备。拨备覆盖率为429.37，环比下降46.5个百分点；拨贷比为3.66，环比上升0.12个百分点。拨备覆盖仍非常充足。
手续费佣金收入增长强劲，主要来自理财和银行卡业务。上半年公司实现手续费及佣金淨收入6.84亿元，同比增长71.97；占比同比上升2.30个百分点至6.50。手续费佣金收入同比增长68.8，主要来自资金理财和银行卡业务，分别贡献手续费收入增速39.8和21.8个百分点。资金理财手续费收入3.69億元，同比增长84.72，主要是代客理財业务快速增長所致；银行卡手续费收入1.89亿元，同比增长95.76，主要原因是加大产品创新及营销力度，业务发卡量、消费额稳步增加。其中，信用卡分期收入与POS收入共0.96亿元，同比增加0.75亿元，增幅362.02。
贷款风险偏好下降，票据贴现占比上升，小微占比下降。一般公司贷款较年初增长13.1，占比59.6，较年初提高2个百分点；零售贷款较年初下降2.1，占比较年初下降4.2个百分点至35.9，其中住房按揭及个人商用物业房地产贷款、个人经营贷款分别较年初下降3.4和6.7，占贷款总额比重均较年初下降2.2个百分点；信用卡透支贷款余额53.50亿元，较上年末增长14.63亿元，增幅37.63；票据贴现占比较年初提高2.16个百分点达到4.42。中国银监会口径小微贷款余额737.56亿元，较上年末下降3.0；占比27.9，较年初下降3.5个百分点。
维持买入评级。核心一级资本充足率9.32，环比下降0.63个百分点；资本充足率11.51，环比下降0.68个百分点，主要由于受政策和市场因素影响，资金市场高利润产品向高风险权重资产集中，公司上半年风险资产增长较快。今年上半年，在全国经济增速普遍下行的趋势下，重庆经济增速逆势上行，上半年GDP增速高达11.0，较去年全年增速提高0.1个百分点，继续领先全国。公司优异的资产质量得益于重庆强劲的区域经济增长。基本维持盈利预测，预计15-16年盈利增速分别为12.6/11.3，目前15年PE/PB为4.54/0.72倍。公司是港股通标的股中唯一一家区域性小银行，目前估值偏低，维持买入评级，目标价由7.84港币下调到6.35港币，对应15年1倍PB。(双双)
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