2015年实现归属母公司股东的净利润同比增长5.78，低于彭博一致预期0.6，低于我们预期2.4，主要由于4季度拨备费用高于预期，营业收入同比增长10.5，符合我们预期。15年全年资产增长主要来自应收款项类投资；4季度大幅压缩票据贴现，应收款项类投资环比增长显著。4季度息差环比小幅下降，判断主要因为4季度高利率的一般性贷款和低利率的存款占资产/负债比重下降，以及存贷利差收窄。公司为提升资产收益率，环比大幅压缩票贴贴现达67；小微贷款下半年增长加快。4Q不良净生成率上升，但仍显著低于行业平均，下半年关注类和逾期占比下降。4Q拨备计提力度相应加大，拨备覆盖率维持较高。理财业务和银行卡带动手续费佣金净收入快速增长。分红率同比小幅下降。公司受益于重庆经济的稳定快速增长；县域业务带来稳定低成本的资金来源；资产质量稳健，拨备充足，估值处偏低水平。略下调盈利预测，维持买入评级，维持6.35港币的目标价。（双双）
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