晋西车轴：铁路投资规模上调，公司盈利向好
类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：李争东日期：2014-07-04
投资要点：
国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。
晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。
高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。
依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。
估值：我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性；
2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险；
3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放；
4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。
时代新材：风电、轨道交通业务增长迅速
类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：李伟民日期：2015-06-11
投资要点
一、轨道交通今年将保持15的增长速度
公司轨道交通市场2014年完成销售收入15.67亿元，比上年同期增长12.21；预计2015年这块业务保持15以上的增长，主要增量是修理市场和动车国产化弹性元件的需求增加，这两块的毛利率也较高，动车国产化弹性元件毛利率达到40，预计综合毛利率将达到20以上。
二、风电市场今年快速增长
风电市场2014年完成销售收入14.10亿元，较上年增长55.12，风机叶片2014年完成1200多套，预计2015年将完成2000套以上。预计2015年风电市场将保持50的增长，营业收入将达到20亿以上，整体毛利率达到20以上，预计2016年风电市场预计基本保持稳定。
三、汽车市场近两年维持盈亏平衡
2014年公司成功完成现金收购德国采埃孚集团旗下BOGE橡胶与塑料资产，2014年BOGE在大众、宝马、克莱斯勒、通用、福特、奔驰、奥迪、保时捷等关键客户新增开发项目均超过往年同期水平，中国市场是其主要开发市场，公司将用五年时间从其产品目前占中国市场的5提高到20的市场占有率。但目前德国工人人数与工资都较高，成本支出比较大，公司近两年主要是开源节流，更好的产生并购后的协同效应，我们预计近两年这块业务基本维持盈亏平衡，2017年这块业务将贡献公司重要利润。
四、公司新兴产业开拓顺利
公司在新兴产业市场开拓顺利，在环保产业方面今年收入和利润都有所增长，环保产业今年将完成利润800万左右。军工项目储备很多，但大规模列装还没开始，主要是小批量供货，另外军工研发费用较高，2015年将完成3亿的销售收入，2000万左右的利润。
五、公司发展战略
公司战略主要是以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，产品主要面向轨道交通、汽车、风力发电、特种装备和海外市场。公司致力于做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场，发挥自主创新优势，充分把握市场机遇。
六、盈利预测与估值
公司一季度汇兑收益有1.42亿元，我们假设2015、2016年年产生的汇兑收益分别为1.42亿，0元，不考虑增发摊薄股本，预计公司2015年、2016年EPS分别为0.49元，0.39元，对应的PE分别为73.53倍，92.38倍，我们认为公司目前估值远超过同行业公司估值水平，给予中性评级。
七、风险提示：
1、风电、汽车销量下滑；
2、新兴产业开拓不及预期。
南方财富网微信号：《重庆地铁6号线线路图最新版轨道交通概念股票龙头解析》相关参考资料:
重庆轨道交通、重庆轨道交通5号线、重庆轨道交通9号线、重庆轨道交通环线、重庆轨道交通九号线、重庆城市轨道交通、重庆轨道交通1号线、重庆轨道交通10号线、重庆市轨道交通
