原创刘晓博
最近两天，多家媒体转载下面这则消息：
“四川在线”，是四川日报报业集团创办的新闻网站；四川日报，是中共四川省委的机关报。
看来，坊间一直传言的，可能在西南地区再设一家证交所的传闻，不是空穴来风。
《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》是以中共中央、国务院名义下发的重要文件，是今年10月21日全文发布的。其中有这样的表述：
共建西部金融中心。支持重庆开展区域性股权市场制度和业务创新。支持开展共建“一带一路”金融服务。开展本外币合一账户试点……
“四川在线”说的，“川渝两地有望落地新的交易所”，指的就是上面提及的“支持重庆开展区域性股权市场制度和业务创新”。
这句话看似没有成都什么事，但前一句是“（成都和重庆）共建西部金融中心”。
那么问题来了：“区域性股权市场”是否等于证券交易所呢？
登陆中国证监会的官网，可以查到被证监会认可、并公示过的“区域性股权市场运行机构名称”。虽然证监会公示的是机构名称，但同时相当于宣布了全国有多少家批准的“区域性股权市场”。
到目前，一共公示过3批，34家。基本上每个省市自治区都会有1家（西藏等个别省区例外），计划单列市也会有1家。
重庆的叫“重庆股份转让中心”，四川的叫“天府（四川）联合股权交易中心”。
区域性股权市场，是比新三板再低一个层次的股权交易中心，是中国多次层证券市场的组成部分（见下图）。
沪深主板处于最高层级，主要给大型企业提供上市服务，其中沪市的大型公司更多一些。
处于第二层次的，是沪市的科创板和深市的创业板，主要为大型和中型的创新企业提供上市服务。
刚刚成立的北京证券交易所，是新三板到沪深市场之间的过渡市场。在北交所上市满一年，符合创业板、科创板或者主板上市条件的公司，可以转板到沪深市场。
目前这个阶段，沪深市场只提供科创板和创业板做转板试点。
新三板（全国中小企业股份转让系统），前身可以追溯到90年代初设立的NET和STAQ系统，前者是人行系统主办的，后者是国家体改委主办的，都设立在北京，主要为了解决法人股流通问题。
后来全国市场整顿，NET和STAQ系统被取消。但遗留了一些法人股的流通问题，而当时沪深市场的退市股票也需要一个“收容站”，于是依托深交所的系统，建立了“代办股份转让系统”（老三板）。
如果只是一个垃圾股票收容站，“老三板”将没有任何前途。后来国家为了构建多层次市场，给非上市科技企业提供股权转让服务，决定改造“老三板”为“”新三板，并以“中关村科技园区非上市股份有限公司股份转让试点”为开端，开启了构建“全国性场外市场”的步伐。
“新三板”（全国中小企业股份转让系统）一度是准备放到天津的，天津滨海新区为此建设了于家堡CBD。
但鉴于“新三板”和“老三板”都跟北京有千丝万缕的联系（比如跟NET和STAQ系统的关系，跟中关村的关系），所以最终还是放到了北京。而“新三板”，后来成为北京证券交易所诞生的基础。
“新三板”根据公司的发展水平，分为“基础层”、“创新层”和“精选层”。目前前面两个层次的股权，仍然在“新三板”挂牌；第三个层次（精选层）整体平移到了北交所。
比“新三板”更低一个层次的市场，就是“区域性股权市场”。
我们可以打个比方：沪港深股市相当于大学，北交所相当于高中，新三板相当于初中，区域股权市场相当于小学。
一个不断成长的企业，可以从小学开始读，一步步进入大学。
重庆和成都拥有的，都是“区域性股权市场”，这种市场有30多个。国家会选择其中的一两家，整合出一个全国性的“区域股权市场”吗？
不过我觉得，更大的可能性是：以重庆和成都的“区域性股权市场”为基础，再搞出一个“新三板”，也就是“初中水平”的市场来。
将来是30多个小学级别的市场（区域性股权市场），对应2个初中级别的市场（北京新三板，重庆新三板）。这2个初中级的市场，对应北交所这个高中级别的市场。北交所是过渡性市场，成绩好的学生1年毕业，就去了沪深市场“读大学”。
如果是对应北京新三板的市场，则不仅成渝可以有，中部为代表的武汉也可以有，东北地区也可以考虑搞一个。
这样，“初中水平”的市场可以搞到4个。
当然，这只是一个设想。
成渝的“交易所之梦”会不会级别更高，达到北交所的级别？甚至达到沪深的级别？
我觉得可能性不大。
原因很简单，目前发挥主板功能的市场有三家：上海证券交易所、深圳证券交易所和香港证券交易所。台湾交易所暂时不能承担国家战略，先不考虑。
中央正式下文表态要组建的，还有人民币计价的澳门证券交易所。
所以，主板市场已经非常拥挤了。成渝（以重庆为中心）组建的交易所，不可能达到沪深的定位。
北交所其实是一个过渡性市场，也没有必要搞2个。大量的企业，在满足条件之后就会转板离开。所以北交所是一个重要的中转站。
“新三板”层级的市场是有扩容空间的。成渝未来的交易所，大概率应该是在这个层面。
从国家文件的表述看，这个市场应该放在重庆，而不会同时放在成都。但成都可以参股、持股。就好比深圳就参股了广州期货交易所一样。
那么，成都就不能有100的、自己的交易所了吗？
其实不然。成都或许可以获得一个期货交易所。
在近日被国家发改委批复的《成都都市圈发展规划》里，有“布局国家大宗农产品期货交易所”的重磅表述。
这意味着，成都希望新建一个农产品期货交易所。
事实上，无论是大连商品交易所，还是郑州商品交易所里，都已经有了农产品期货交易。
中国目前一共有5个期货交易所：上海期货交易所、中国金融期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所。
广州期货交易所刚刚成立，准备以碳排放权交易为主，但尚未运作。
如果再搞一个成都农产品期货交易所，是有点叠床架屋的感觉。但既然写入了国家批复的文件里，看起来可能性还是比较大的。
或许国家希望各地都可以均沾一些金融资源，有意让各地竞争吧。
从国家层面上看，中国有四大城市群——京津冀、长三角、大湾区和成渝。
目前京津冀城市群是中国的金融决策中心，独享多层次证券市场里的两个层次（新三板、北交所）；长三角是最大的国内金融中心，目前全国80以上的金融要素市场，都汇聚在上海。
大湾区则是市场多，主板市场有两个——香港和深圳，一个主外、一个主内。创业板市场有两个——香港和深圳，也是一个主外一个主内。但香港的创业板不太成功，缺少存在感。
此外，还成立了广州期货交易所，未来或许会有人民币计价的澳门证券交易所。大湾区是多中心的，金融资源也多中心分布。
相比之下，成渝城市群的确缺少金融要素市场，给予一定的补偿是有必要的。但这种补偿，不能简单地割裂原有市场，毕竟全球交易所的发展趋势是合并的、走向集中的。
中国在特定阶段，可以多设几个证交所、期交所，以推进“印股票时代”的快步到来。但也要注意错位发展，而不能多个市场完全雷同，最后相互抵消、重演90年代的乱象。
即便未来重庆的“证交所”只是一个“全国性三板市场”，成都的期交所只是一个农产品期交所，对于两大城市来说也是重大利好。
在当今这个时代，能给经济发展、城市地位“画龙点睛”的，一个是金融，一个是高新科技。任何一个有梦想的城市，都希望在金融上有所突破。
